Conociendo a Michael Creedon (CEO de SDI Group plc)
Entrevistas para dar a conocer líderes empresariales y construir puentes entre inversores y compañías
¡Hola a todos de nuevo! 👋 Como sabéis, desde que hemos comenzado en este mundo de la inversión, siempre hemos tenido presente que más allá de realizar tesis estándares, es esencial ofrecer material útil, sencillo, y de calidad, que nos permita a todos conocer una compañía desde diferentes enfoques, en aras de obtener un conocimiento más amplio y contrastado de la misma. Hasta el momento, hemos realizado tesis de diferentes empresas y creado un nuevo formato de revista/ onepager, por el momento de la empresa Savaria:
Una vez implementado este nuevo formato, se nos ocurrió ir un paso más allá, y acercar a nuestros lectores aún más a la compañía a analizar. Es por ello que hoy os traemos en exclusiva la entrevista que le hemos hecho al CEO de SDI Group, Michael Creedon ($SDI.L), como documento de soporte a nuestra siguiente tesis de SDI.
Esperamos que aporte valor y os permita conocer de primera mano a este excelente CEO.
Sin más preámbulos, damos paso a la entrevista:
Pregunta - Al investigar un poco sobre su destacada carrera, lo más inmediato que hemos notado es su experiencia general con múltiples industrias. Sin embargo, desde 2007 parece que esta carrera se ha asentado (primero en Kromek, ahora en SDI) dentro de la industria sanitaria. ¿Hay algo en este sector que le haya impulsado especialmente a permanecer en él más tiempo que en otros?
M. Creedon - Sí, he trabajado en varios sectores. El principal, tras obtener el título de contable, fue la radiodifusión. Fue por casualidad que pasé al sector de la ciencia y la tecnología. Después de dejar Ideal Shopping Direct, Grant Thornton me preguntó si podía ayudar a uno de sus clientes en el sector de la ciencia y la tecnología, lo que inició mi carrera en este ámbito.
Pregunta - También nos resulta curioso ver que su carrera y su formación se han centrado sobre todo en las finanzas, mientras que desde SDI esto ha cambiado a un papel de CEO. ¿Hay dentro de SDI funciones superpuestas que le permitan estar al tanto de las tareas financieras?
M. Creedon - Nunca he pensado en alejarme de las finanzas. Fue una situación en la que realmente no tuve elección. SDI tenía problemas financieros cuando me incorporé (por ejemplo, reportamos dos downgrades de beneficios en 6 meses). Debido a la situación de la empresa, mi jefe (el CEO anterior) dimitió. Me pidieron que asumiera que asumiera ese papel, así como el de CFO, hasta que la empresa se recuperara. Pero tardó más de lo que esperábamos, lo que significa que fui el único director ejecutivo hasta Julio 2018, cuando contratamos a John Abell como Director Financiero.
En el fondo sigo estando cerca de las finanzas. Esto significa que toda la diligencia debida en las adquisiciones las llevo a cabo únicamente yo.
Pregunta - Como usted sabe, dentro de la industria financiera, hay tantas formas de medir valor para el accionista como personas u opiniones (ROE, ROIC, crecimiento del BPA, ampliación de Márgenes Operativos...). Sin tener que revelar ninguna cifrade SDI, ¿Hay alguna métrica que considera su favorita personalmente?
M. Creedon - Sí. Comparación entre el presupuesto y la previsión de los brokers y la generación de efectivo. Recientemente he añadido ROCE.
Pregunta - Algo que los accionistas suelen oír durante las Earning Calls de las empresas que crecen mediante M&A son comentarios sobre la solidez o debilidad de la cartera de adquisiciones. De nuevo, sin tener que revelar ningún detalle de SDI, ¿Podría darnos una idea, basada en su experiencia, de cómo se forma una cartera de adquisiciones por parte de un CEO? ¿Depende más este proceso del networking o tener los contactos adecuados? ¿Cuánto tiempo puede pasar hasta que una idea pase de parecer interesante a estar oficialmente en la mira?
M. Creedon - Nunca nos han faltado adquisiciones potenciales. Actualmente tenemos una lista de unas 12 empresas. Éstas proceden de varias fuentes:
Tenemos un bróker que sólo cobra comisiones y que ha encontrado varias empresas.
Una vez adquiridas las empresas, pregunto al personal de la empresa recién adquirida a quién adquirir a continuación.
Como somos un buen comprador, ahora tenemos un nombre en el mercado y muchos asesores financieros financieros se dirigen a SDI para vender sus empresas.
En cuanto al tiempo, podría llevar varios años, pero con rapidez lo completamos en 3-4 meses desde la reunión inicial con los asesores financieros corporativos.
Pregunta - Con frecuencia oímos también que le encanta su trabajo de CEO, y realmente le agradecemos como accionistas su honestidad y su pasión por aportar valor. Nos gustaría sentirnos más cerca de la persona detrás que hace que las adquisiciones sucedan. ¿Hay alguna parte del proceso de adquisición que le resulte especialmente difícil? ¿Algún momento considere más gratificantes, por ejemplo, poder publicar por fin un comunicado de prensa?
M. Creedon - Lo más gratificante para mí es ponerme detrás de las números y entender el negocio y a las personas que lo componen. Uno de nuestros criterios de adquisición es que la empresa tener una cultura empresarial similar a la nuestra. Tenemos una estructura jerárquica muy plana, por lo que necesito saber que ese formato funcionará en una empresa recién adquirida.
Pregunta - Casos de éxito como SDI unidos a la incertidumbre como en los que nos encontramos hoy en día, imaginamos que es normal enfrentarse regularmente a preguntas sobre la posibilidad de SDI de ser adquirida por una empresa mayor, recompra de acciones, pausa de las M&A para repartir dividendos... Por supuesto, entendemos que puede que no sea posible revelar los planes de SDI, pero también vemos que cada CEO tiene una cierta preferencia entre estas opciones, ¿En qué perfil consideraría que entra usted? ¿Hay alguna de las opciones mencionadas que personalmente preferiría usar? De otro lado, ¿Quizás alguna de las opciones no le parece atractiva para sus accionistas?
M. Creedon - Mi función en SDI es crear valor para los accionistas. La empresa es propiedad de los accionistas (lo que a veces olvidan los directivos). Si no soy capaz de crear valor para los accionistas utilizando los recursos que tengo disponibles entonces, como estos son propiedad de los accionistas, deben ser devueltos mediante dividendos o recompra de acciones.
Para ello, no tengo ninguna preferencia por el medio que se utilice para devolver valor a los accionistas
“The company is owned by the shareholders which sometimes directors forget.”
Pregunta - Puede que no le sorprenda ver durante las Earning Calls preguntas de los accionistas sobre la alineación de la directiva. Creemos que los inversores minoristas que aún están aprendiendo a veces se centran demasiado en ciertas fórmulas matemáticas fijas (por ejemplo, la relación Patrimonio: Salario de un determinado directivo) que les dan seguridad. Sin embargo, es obvio que la alineación de la directiva no puede deducirse sólo de una rápida ecuación. ¿Qué aspectos aconsejaría a los inversores principiantes que analizaran sobre la alineación de la directiva?
M. Creedon - Para mí soy una persona extraña en el sentido de que no me motiva personalmente el dinero. Mi salario históricamente sólo se ha incrementado cuando contratamos a un CFO que pide un salario superior al mío. Mi opinión es que me molesta que los directores de las empresas se crean los dueños de la empresa y sean recompensados generosamente por ello con grandes sueldos, primas y stock options aunque la empresa no sea rentable.
Pregunta - En SDI los accionistas suelen ver el trabajo ya hecho con el informe financiero y la presentación ya preparados para las Earning Calls. Sin embargo, entre bastidores hay, por supuesto, mucho trabajo previo. ¿Cómo es su preparación habitual como Consejero Delegado en relación con la Earnings Call?
M. Creedon - Gran parte del trabajo previo lo llevan a cabo el Director Financiero y el Controller Financiero del Grupo. Como CFO, en el pasado las presentaciones a los inversores solían centrarse en las cifras, por lo que la atención se centraba en el CFO. Como CEO, los inversores quieren un informe sobre las operaciones y adquisiciones.
Pregunta - ¿Hay algún CEO del sector sanitario (o de otro sector) al que admire? La forma en que SDI gestiona las adquisiciones y deja que la directiva original -en la mayoría de los casos- siga llevando las operaciones de forma autónoma nos recuerda al estilo de gestión de Berkshire Hathaway, ¿se inspira SDI en el trabajo de Warren Buffett?
M. Creedon - Sí, admiro a Warren Buffett y he leído La Bola De Nieve así como sus cartas a los accionistas. Otras empresas que me parecen interesantes son Constellation Software ($CSU.TO) y HALMA plc ($HMA.L)
“Other companies I find interesting are Constellation Software and HALMA”
Pregunta - Nuestros suscriptores proceden en su mayoría de la comunidad hispanohablante, y son especialmente activos y acogedores con las nuevas ideas. ¿Le gustaría compartir con ellos algunas palabras sobre SDI y el trabajo que realiza la empresa?
M. Creedon - SDI cuenta la historia de una empresa clásica que, mediante un exitoso proceso de adquisiciones, ha pasado de ser una pequeña empresa en breakeven a un negocio altamente rentable y generador de caja.
Soy muy muy estricto en el control de la base de costes, que es imperativo en los negocios. Este control fluye a través de toda la organización y se requiere muy poca participación activa por mi parte dentro de cada unidad de negocio.
Pregunta - Por último, y ya que estamos cerca de Navidad y Fin de Año, ¿hay algún deseo que le gustaría compartir para 2023 y más allá? Le deseamos a SDI todo el éxito posible en el futuro. Y estamos encantados de apoyar a SDI en su realmente significativa misión.
M. Creedon - No deseo otra cosa que asegurarme de que SDI siga siendo un éxito para sus accionistas